中泰證券股份有限公司何俊藝 , 劉欣暢近期對(duì)瑞鵠模具進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q4 符合預(yù)期，看好公司輕量化零部件業(yè)務(wù)跟隨大客戶迎接確定性高成長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)瑞鵠模具給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為 21.95 元。
瑞鵠模具 ( 002997 )
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布 2023 年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì) 2023 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.96-2.17 億元，同比增長(zhǎng) 40%-55%。
傳統(tǒng)主業(yè)制造裝備業(yè)務(wù)訂單釋放 + 新業(yè)務(wù)輕量化零部件放量帶來(lái)收入高增長(zhǎng)，零部件業(yè)務(wù)規(guī)模爬坡階段對(duì)短期盈利有所拖累。①公司制造裝備業(yè)務(wù)在手訂單充沛，截至 2023 年 6 月末在手訂單達(dá) 34.94 億元，較 2022 年末 +15.31%，訂單釋放帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；②新業(yè)務(wù)零部件產(chǎn)品批產(chǎn)供貨，規(guī)模逐季增加，帶來(lái)收入增量。③因零部件業(yè)務(wù)尚處于規(guī)模爬坡階段短期對(duì)公司整體盈利略有拖累，看好后續(xù)規(guī)模達(dá)產(chǎn)后對(duì)盈利的提振。
沖壓模具隱形冠軍，基本盤業(yè)務(wù)仍保持較快增長(zhǎng)，輕量化零部件從 0 到 1 貢獻(xiàn)確定性彈性。
1）沖壓模具—量維度：行業(yè)擴(kuò)容（平臺(tái)化造車 & 電動(dòng)智能變革下車型投放加快驅(qū)動(dòng) + 國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)加強(qiáng)。
2）輕量化零部件—量維度：短期跟隨奇瑞等大客戶從 0 到 1，中長(zhǎng)期基于奇瑞項(xiàng)目的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和工藝積累開(kāi)拓其他新客戶。價(jià)維度：產(chǎn)品矩陣覆蓋沖壓件 - 鋁壓鑄動(dòng)力總成殼體 - 鋁壓鑄車身（含一體壓鑄），未來(lái)有望延伸至鋁壓鑄底盤件，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)單車價(jià)值提升。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司 23-25 營(yíng)收為 18.3/28.7/37.9 億，同比增速為 +56%/+57%/+32%；歸母凈利潤(rùn)為 2.1/2.9/4.0 億元，同比增速為 +47%/+41%/+38%，對(duì)應(yīng) 24-25 年 PE 分別 16X、12X，看好公司第二曲線輕量化零部件業(yè)務(wù)跟隨大客戶迎接確定性高成長(zhǎng)，維持 " 增持 " 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：核心客戶需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期、新產(chǎn)能釋放與盈利爬坡不及預(yù)期、行業(yè)規(guī)模測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，民生證券張永乾研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá) 99.96%，其預(yù)測(cè) 2023 年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利 2.19 億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè) PE 為 18.41。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近 90 天內(nèi)共有 11 家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí) 9 家，增持評(píng)級(jí) 2 家；過(guò)去 90 天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為 31.83。
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